套期保值护航券商自营长期需求还将增加

2010年09月03日 09:01　来源：国际金融报　

　　随着上市券商半年报的披露收官，各家券商的自营业绩，上半年券商自营收入缩水严重，第二季度除宏源、海通外，其余上市券商单季度自营都出现不同程度亏损。然而，值得注意的是，上市券商中已有中信证券、招商证券等券商自营开始介入股指期货套保业务。业内人士认为，券商自营介入该业务主要是为了寻求业绩的稳定性，随着套保额度的逐步放开，下半年对此业务进行的券商可能会有所增加。

　　小试牛刀

　　在招商证券的半年报中，该公司上半年持有套期工具公允价值达8684.83万元，被套期项目的初始成本超过13亿元。而招商证券相关负责人也证实，这部分套期工具就是股指期货，也是招商证券参与股指期货额度可以覆盖的自营规模。招商证券在半年报中指出，股指期货套期保值交易过程中共实现收益789.5万元。

　　而另一家大型券商中信证券，虽然在半年报中没有详细的披露，但中信证券相关人士向媒体透露，半年报公布的3556万元衍生品，其实就是6月30日这一时点的股指期货交易保证金。而在半年报中已经显示，这3556万元投入所影响的利润已经高达1.2亿元。

　　虽然其他券商自营业务运用股指期货进行套期保值交易的迹象很少，但光大证券、国金证券等券商在半年报中也“表态”，下半年会根据市场及自营仓位情况开展股指期货套期保值业务，并将股指期货作为管理证券投资业务风险的重要手段。

　　对此，西南证券分析师王大力在接受《国际金融报》记者采访时指出，“上半年券商自营试水股指期货套期保值的情况较少，主要是因为股指期货推出的时间较短，类似业务审批和额度发放都需要一定的过程，加上新业务需要时间观察，因此参与的券商不是很多�！�

　　　寻求平衡

　　从目前市场上的主要券商观点来看，对于下半年股市的表现，多数券商持谨慎态度，并认为“震荡”是市场的主要态势，但这对于券商自营仓位而言并不是件好事。

　　从上半年自营收入季度数据看，上市券商自营业务收入的规模和比重的波动性较大，特别是第二季度除宏源、海通自营分别实现盈利1.03亿元、0.68亿元外，其余上市券商第二季度自营出现不同程度的亏损，其中华泰、东北、招商第二季度分别亏损3.24亿元、2.42亿元、2.08亿元，对业绩拖累较大。因此，不少券商希望下半年通过股指期货的套期保值来平衡仓位，降低风险。

　　对此，王大力表示，“券商做股指期货套期保值，主要是对配置进行调整，如果市场发生突然转向，可以用股指期货所赚到的收益与股市中亏损的部分进行对冲，这样可以起到相互平衡的作用，主要目的就是防止仓位大起大落，降低自营风险�！�

　　但同时，王大力也指出，券商未来是否会真正动用套期保值还得看其对大市的判断，如果对一家上市公司非�？春�，大可不必采取这种手段，直接到二级市场购买股票就可以了。

　　据了解，目前已经有13家券商获得批准其自营业务可参与期指套保，还有一些券商也已经向中金所申报交易编码，而这已获批的13家券商套保额度普遍达到自营规模的60%—70%。业内人士认为，由于上半年券商自营情况并不好，下半年操作可能会更趋谨慎，因此短期内券商对套保额度的需求不太会再度扩大；但从长期来看，券商入市的资金会逐步加大，对期指套保的需求还是会相应增加的。(赵怡雯)

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