行情转暖 “周期类行业”重回基金视野
A股市场进入7月以后，出现一波颇具模样的上涨行情。而在二季报中一度大幅减持周期股的基金们，则又逐步出现回身买股的投资迹象。捕捉周期类行业的投资机会，成为基金最新投资策略的重要部分。
周期类行业有机会
最新公布的二季报显示，基金在周期类股的配置上，大幅落后于相关指数权重。以和经济周期关系最密切的金融保险业、机械设备仪表业、金属非金属业、采掘业、房地产业来看，基金平均低配30个百分点。50余家基金零配置A股市场的第一大行业——金融保险业。
但最新消息显示，近期基金正在重新发现周期股的机会。国投瑞银专户投资部总监刘新勇日前就表示，“金融、地产等周期类股的交易性机会”是今年下半年投资的三大方向之一。其原因在于周期类股在上半年跌得较多，而目前市场对政策面松动重新又所期望。
刘新勇还看重具备一定品牌知名度、具备核心竞争力、受到普遍认同的消费类子行业，包括医药、食品饮料、零售等行业也是未来的投资方向。其中尤其是汽车、家电等内需、消费升级类股可能有一定机会。不过，对于上半年非常红火的新兴产业，刘新勇坦言，新兴产业有一定的参与价值，但鉴于其中相当部分个股估值太高，可能不是介入的好时机。
震荡行情需要鉴别
除了周期类股的低估值外，今年下半年的行情特征也对周期类股有利。浦银安盛基金的首席投资官周文秱就表示，2010年下半年股票市场继续维持震荡格局，单边趋势将难以形成，但行业分化将加大，部分行业和个股孕育投资机会，其中的机会主要在于消费产业和新兴产业的战略性机会，以及部分周期性行业的战术性机会。
周文秱认为，今年4月份以来，国家出台一系列针对房地产的严厉调控措施，使得房地产市场迅速降温，城镇固定资产投资和新开工项目在达到阶段性高点后下滑明显，近两个月的经济数据呈现明显的高位回落态势，但这是国家针对09年底以来出现的经济过热苗头预先进行政策紧缩调控的可预期结果，不能以此认为经济将再次探底。
而下半年，外部经济环境将逐步趋于好转，货币政策将在较长一段时间内保持适度宽松，政策调控将逐步放松，有可能出现调控政策的真空期。在估值面上，目前市场的估值水平为市场的逐步走稳提供了坚强的估值支持。
市场“提前反应”成考验
不过，捕捉周期类行业的战术机会，在市场效率日益提升的今天，对基金经理形成了相当的考验。
国投瑞银基金投资部副总监袁野认为，近期市场的行情启动，本身充分显示了市场的“前瞻性”。其中的原因在于，目前市场一致预期四季度政策将全面转向，但往往当预期过于一致时，会使市场提前反应。
他进一步指出，遵循“主导产业变迁与经济结构调整”这一线索，新经济和传统经济中的优势企业都有机会。短期内，尤其将偏重调整幅度大、具有绝对估值优势的大盘蓝筹股和传统经济中的优势企业。
不过，相对于这个规律，如何把握市场提前反应的“时点”，可能对于基金业绩更为关键，袁野的答案是，对相关政策保持灵敏的反应速度，是今年投资经理应对行情变化的关键。
不过，从刚刚公布的基金二季报状况看，业内相当部分基金在应对考验的技术能力方面仍有很大提高空间，如何提前反应将是基金下半年投资的主要课题。记者 周
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