“如今股市阴云密布,债市风生水起,债券特别是公司债券迎来买点,投资者应根据市场形势配置资产,充分考虑债券基金的避险和增值作用”,这是上海某家合资基金公司在近期发行债券基金时,不断使用的宣传语,然而实际上,在经过短暂数月的狂飙之后,债市已经开始调整。

　　上周,数据显示,上证国债指数收于118.30点,跌幅0.01%；上证企债指数收于129.07点,跌幅1.15%。上周以08江铜为代表的无担保企业债出现了较大幅度的下跌。显然,在宽松货币政策越来越明显的时候,对债市而言,利率风险已经基本消弭,但是信用风险却突然大增。由于宏观经济增速的放缓,企业盈利能力的减弱,由于商业银行严格信贷控制,企业违约率有上升的可能,信用产品的信用风险总体趋于上行。

　　实际上,在最近刚刚陆续披露的基金三季报当中,对于债券基金经理们,担忧之声已经不乏于耳,像诺安基金提到,债券目前涨幅很大,已经透支了约100个基点的降息空间,短期面临估值风险,在明确了债市上行的同时,降息的节奏和最终的幅度更为关键。嘉实基金则提到,考虑到股债跷跷板效应,不排除政府不断救市最终制造出阶段性行情的可能性,如果资金阶段性大幅流向股市,将给债市造成巨大波动。更多的担忧还是,整个投资氛围当在经济下行周期中对信用风险的厌恶,在短期融资券、中长期的公司债与企业债市场,此趋势将继续延续。实际上,从三季报的数据来看,债券基金虽然大涨,却遭遇较大赎回,货币市场基金出现大额申购,这也说明了机构现在更乐意选择流动性和安全性更高的短债,参与其中。

　　前车之鉴,后事之师。股票有牛熊市,债券也有。要提醒基民朋友注意的是,当前席卷全球的次贷风暴,就是因为债券出了问题。如果由于企业盈利能力大幅下滑,导致国内企业债券违约率上升,虽然说国内债市的衍生品很少,不会出现境外债市“连环雷”的境况,但信用风险大增之后,投资者对风险溢价的要求也会大增,进而对整个债市造成影响。

　　所以,虽然也许整个债市还在牛市周期当中,但是短期也面临调整的风险,并且要堤防个别券种的风险。对于希望投资债券基金来的投资者来说,笔者建议当前不妨先申购货币市场基金,之后根据市场情况分批转换为债券基金；而在对于债券基金品种的选择上,重点关注纯债和强债基金的同时；多关注债券基金规模和风险控制水平。笔者认为,规模在10亿到30亿份之间是优选,同时重点考虑嘉实、华安、南方、华夏等擅长低风险产品运作的基金公司旗下品种。(贾肖明)